去年新興市場經歷了泡沫爆破的情況，人人都想投資，資金流入，人們大量借貸并進行投資。投資者經歷了繁榮，也借入大量資金投機，直到泡沫破裂。經濟調整，貨幣貶值，債務減少，資產價格也因此變便宜到了非常具有吸引力的水平。

　　歷史上，當貨幣貶值、利率高企，而國際收支又得到了改善，那么就到了該買入的時間。

　　傳統金融世界的現狀

　　中國A股就是一個典型的新興市場，而同時間又具備了未來挑戰美國的實力。所以我們看到了中國A股上證從去年最低的2440點從今年年初快速的上漲到了最近的3216點。漲幅達到了31%。

　　實際上，中國A股已經觸底，正在觸底反彈階段，也就意味著中國很有可能最先走出危機，即使在未來發生了重大危機，依然是全球傳統金融市場的最佳選擇。但是短期利好的兌現會產生邊際衰減。

　　目前利好的落地包括國內的改革：減稅，科創板，注冊制等，以及國際的中美貿易協議的更加明朗。支撐股市繼續上漲的動能在哪里，大資本肯定會觀望。在前期邏輯逐漸兌現后，市場需要找到新的交易動能，要么是經濟的改善，要么是超預期的對沖政策，比如降準甚至降息。

　　中國股市很可能已經結束了快速上漲的第一階段。接下來，需要通過高位震蕩甚至下跌回調的方式，來等待新的預期的形成。

　　實際上我們看到這次中國A股市場的快速上漲是國內外資本共同抄底的結果，資本是逐利的，除了一部分長期看好中國市場的大型資本會長期持有以外，大部分短期都會獲利了結。而近期也表現出了高位震蕩的情形。

　　如果全世界都認為中國A股市場將是最好的傳統金融市場，那么你認為聰明的錢獲利了結以后會怎么做？有兩個選擇：一個是等待回調再次進入，另一個就是進入數字貨幣市場。 　　美股也是同樣的道理，美股從最低點的21712點上漲了接近19%。在26000點左右出現了回調以及高位震蕩。最近全球貨幣政策轉向寬松，之前美聯儲也暫停了加息計劃，并考慮下調隔夜基金利息。

　　這意味著美聯儲正在釋放流動性，人們正在用手上資金的市場流動來投票。

　　我之前已經說過，比特幣自去年6月-8月開始，已經完全融入了全球市場，逐步成為全球金融市場的一部分。

　　為什么美股與A股都出現了階段性高點震蕩？只有一個解釋：獲利了結資金正在偷偷換倉，進入數字貨幣市場，也就是比特幣。等待下一個傳統金融市場的利好。

　　同時間，我們也看到了一些國家泡沫破裂的聲音。比如委內瑞拉，就出現了嚴重的通貨膨脹，達到8300倍。2018年以來，隨著美聯儲進一步收緊貨幣政策，給新興市場國家帶來巨大的壓力。像阿根廷比索、土耳其里拉、印度盧比，巴西雷蒂亞等貨幣相繼大幅貶值，引發資本大量流出和金融市場震蕩，產生新興市場金融危機。

　　這些危機都有著同樣的軌跡：即經常項目常年赤字，只能通過借外債來彌補，導致外債規模不斷增加，最終超過了外匯儲備。

　　隨著去年美聯儲加息，資本外流短期無法避免，貨幣匯率承受貶值壓力。加之國內經濟形式不斷惡化，出口受阻。一方面償債壓力加大，一方面還債能力減弱，上述因素疊加影響下，無法償還到期債務，危機正式爆發。人民應該怎么生活？換美元嗎？很可能這樣的國家為了阻止人民資產外逃會用限制購買美元的方式來鎮壓。

　　誠如之前委內瑞拉的一位經濟學家Carlos Hernández 所說：對于大多數國家的普通人來說，比特幣可能只是投資或者投機資產，跟實際生活關聯不大。但對于一些委內瑞拉人來說，比特幣是他們抵抗通貨膨脹的利器，甚至跟生存相關。 　　這是真實的生活需求，不是投機炒作。比特幣在特定場景下的真實用途，讓人深思。

　　短期暴漲的真相天下苦秦久矣。