進入21世紀后,ETF進入快速發展期,創新產品層出不窮,ETF實現了數量與資產規模雙增長。2000年第一只債券ETF產品――iShares DEX推出;2003年3月第一只商品ETF――Physical Gold在澳洲產生;2003年7月誕生第一只貨幣ETF――Goldman Sachs Liquid BeES;隨后杠桿類、主動管理類、外匯類等不同品類的ETF相繼產生。據ICI數據,從2003年到2017年,全球ETF數量從276只增加至4,535只,年均增長率22.13%,同時段全球ETF凈資產也從2,043億美元增長至44,641億美元,年均增長率達24.65%。 由于ETF資產占ETP(Exchange-Traded Product)資產的93.82%,在此以ETP代指,據BlackRock,從2000年以來,全球ETP數量年均增長率為27.15%,凈資產年均增長率為27.26%。
2ETF發展現狀
2.1 ETF分類:覆蓋日廣,逐漸深化
ETF出現近20年來產品不斷豐富,覆蓋范圍逐漸從傳統的寬基指數ETF向行業、風格和主題等方向擴展。目前ETF產品類型主要分為兩大類:基于指數的ETF和積極管理的ETF。
目前市場上交易的大多數ETF都是基于指數的ETF,根據投資標的不同可分為股票、債券、商品、貨幣、外匯等ETF產品;根據市場覆蓋范圍又可以分為跨市場、跨境ETF;杠桿ETF則是以運作方式不同而產生的新品類。
積極管理的ETF(也稱為增強型ETF)與基于指數的ETF的最大不同之處,即投資標的組合可隨時變動,以達到既定的投資目標。
2.2 ETF市場現狀:集中程度較高
目前ETF市場集中程度較高:從區域看,美國是ETF數量和凈資產最高的國家。從發行商看,頭部企業在ETF產品數量和凈資產規模方面占主導地位。
美國作為ETF肇始地,自2003年以來,美國ETF凈資產規模占全球比重一直維持在75.55%上下。截至2017年美國依舊是全球最大的ETF市場,擁有1,832只ETF和3.4萬億美元凈資產,分別占全球市場的41.04%和76.19%。
頭部ETP發行商在市場占有率及凈資產規模方面居主導地位。截至2017年12月31日,iShares、Vanguard、State Street三家發行商占ETP全球市場份額達到70.40%,其中iShares以36.70%的占有率冠絕全球。此外,以上三家發行商在同時段的凈資產達3.3萬億美元,占全球ETP總資產的70.04%。
3BTC ETF的艱難之路
3.1 BTC ETF:打開萬億市場的金鑰匙
BTC ETF是以BTC價格為標的進行追蹤的投資基金,可在交易所上市自由買賣,并具備ETF產品的特質。
BTC ETF使得普通、機構投資者避免了繁瑣的獲取、儲存和交換BTC的過程,并為他們提供了參與數字經濟的便捷通道,促進其投資標的多元化。據技術智庫IronWood CEO Michael Strutto預測,BTC ETF一旦獲準,通證市場即正式向全球開放,這將為其帶來840億~3360億美元的新增資金。
3.2 好事多磨:屢戰屢敗與希望之星
關于BTC ETF的構想從2013就已開始,Winklevoss兄弟2016年6月進行了第一次嘗試,隨后陸續有十數次提交至美國SEC(美國證券交易委員會)的BTC ETF申請,但結果都差強人意。
VanEck SolidX Bitcoin Trust在2018年6月的申請原計劃的答復時間為2019年2月27日,但由于美國政府停擺,遂于1月23日撤銷,緊接著在1月30日,Cboe BZX根據BZX 14.11(e)(4),對VanEck SolidX發行SolidX BTC股票的上市和交易規則進行了修改,再次向SEC提交了基于大宗商品的BTC ETF申請。這是目前為止,業內公認最有希望通過的一只BTC ETF。
VanEck SolidX提出BTC ETF的投資目標是使信托反映BTC價格。為實現這一目標,信托公司將其大部分資產投資于主要在場外(OTC)市場交易的BTC,以5股125個BTC為單位購買、贖回,在目前價格下(2019年3月6日),客觀上排除了大量個體投資者。除了遵循必要的法律條款外,VanEck SolidX援引2017年12月SEC批準通過的Baltic Dry Index ETF(波羅的海干散貨指數基金:BDRY)為先例。
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