尚未成為記賬單位的貨幣品可能會被視為“部分貨幣化”。今天，黃金充當了這樣一個角色，成為一種價值儲存，卻被政府干預剝奪了其交換媒介和記賬單位的角色。一種物品也有可能扮演貨幣的交換媒介角色，而另一種物品則扮演其他角色。在阿根廷或津巴布韋等國家功能失調的國家，情況通常如此。納撒尼爾?波普爾（Nathaniel Popper）在他的《數字黃金》（Digital Gold）一書中寫道：
在美國，美元無縫地服務于貨幣的三個功能：提供交換媒介，衡量商品成本的單位，以及可以存儲價值的資產。另一方面，在阿根廷，比索被用作交換媒介――用于日常購買――而沒有人用它作為價值儲存。用比索來儲蓄相當于扔錢。所以人們把他們想要存的比索換成美元，它們的保值能力強于比索。由于比索非常不穩定，人們通常會記住以美元計的價格，它提供了一個更可靠的衡量單位。
比特幣目前正在從貨幣化的第一階段過渡到第二階段。比特幣從初期的價值儲存轉變為真正的交換媒介可能需要幾年的時間，而實現這一目標所需的路徑仍然充滿了風險和不確定性。值得注意的是，同樣的過渡黃金也需要花費幾個世紀。沒有人見過一種物品的實時貨幣化（就像比特幣在發生的一樣），所以對于這種貨幣化的道路，我們幾乎沒有什么經驗。
路徑依賴
在貨幣化的過程中，貨幣品的購買力將會飆升。許多人評論說，比特幣購買力的增加造成了“泡沫”的出現。雖然這個術語通常貶低地表明比特幣被嚴重高估，但它無疑是恰當的。所有貨幣品共有的一個特征是，他們的購買力高于僅憑其使用價值所證明的購買力。實際上，歷史上許多貨幣都沒有任何使用價值。貨幣品的購買力與其固有用途所指示的交換價值之間的差異可以被認為是“貨幣溢價”。隨著貨幣品在貨幣化階段的轉變（在上文中列出），貨幣溢價將會增加。然而，溢價不是一條筆直的、可預測的線。正在貨幣化過程中的一種物品X可能會被另一種更適合作為貨幣的物品Y所擊敗，而X的貨幣溢價可能會下降或完全消失。白銀的貨幣溢價在19世紀后期幾乎完全消失，當時世界各國政府基本上放棄了它作為貨幣而轉向黃金。 
即使在沒有諸如政府干預或其他貨幣品競爭等外部因素的情況下， 新貨幣的貨幣溢價也不會遵循一條可預測的路徑。經濟學家拉里?懷特（Larry White）觀察到 ：
當然，泡沫論的問題是，它與任何價格路徑一致，因此并沒有解釋一條特定的價格路徑。
貨幣化的過程是博弈論的；每個市場參與者都試圖預測其他參與者的總需求，從而預測未來的貨幣溢價。由于貨幣溢價不受任何固有用途的影響，因此市場參與者在確定貨幣品是否便宜或昂貴以及是否購買或出售時，往往會默認過去的價格。當前需求與過去價格的聯系被稱為“路徑依賴”，它可能是在理解貨幣品價格變動時，最讓人困惑的地方。
當一種貨幣品的購買力隨著采用率的增加而增加時，市場對“便宜”和“昂貴”的預期會相應發生改變。同樣，當貨幣品的價格崩潰時，預期也會隨之轉變，普遍認為先前的價格是“非理性的”或過度夸大的。著名華爾街基金經理約什?布朗的這番話說明了貨幣的路徑依賴：
我在大概2300美元購買了【比特幣】，并且在我手上立即翻了一倍。然后我開始說，“我不能再買更多了”，因為它漲了，盡管這只是一個錨定的意見，除了我最初的購買價格之外毫無根據。然后，因為中國取締交易所上周幣價下跌，我開始對自己說：“哦，好，我希望它會被殺死，這樣我可以買得更多。”
事實上，“廉價”和“昂貴”的概念在貨幣品方面基本沒有意義。貨幣品的價格并不反映其現金流量或其有用程度，而是衡量它能多么廣泛地承擔貨幣的各種功能。
使貨幣的路徑依賴性進一步復雜化的是，市場參與者不僅僅是冷靜的觀察者，一邊預測貨幣溢價在未來的變動，一邊進行買賣，他們還充當積極的布道者。由于沒有客觀正確的貨幣溢價，鼓吹貨幣品的優越屬性比鼓吹普通物品更有效，普通物品的價值最終取決于現金流量或使用需求。我們可以在各種在線論壇中觀察到比特幣市場參與者的宗教熱情，在這些論壇中，持幣人積極地宣傳比特幣的好處以及通過投資可以賺取的財富。在觀察比特幣市場時，利?德羅根（Leigh Drogen）評論到 ：
此文由 中國比特幣官網 編輯，未經允許不得轉載?。?a href="http://www.huohuxiazai.com/">首頁 > 比特幣行情 » 萬字長文：比特幣為什么會繼續上漲？非主權貨幣的崛起