“我應該支持(或投資)像比特幣這樣的去中心化算法貨幣,還是應該將印刷貨幣的控制權移交給大公司?”
關于減半周期的發現
讓我們總結一下目前為止關于減半周期的主要發現:
上表中有一些有趣的數字和模式,但有一種模式最吸引我:
為何比特幣大部分的漲幅都是在減半后出現的,而不是在之前出現?
比特幣減半是一個眾所周知的事件,市場會明智地預測供應減少對價格的影響。那么,為什么在減半之前,價格的漲幅并沒有非常明顯呢?關于這個問題,之后我們再談。
邊際供應=礦工收入
資產在任何時間點的價格,都能使供求平衡。減半如何導致比特幣價格上漲的初步解釋,是一個以比特幣礦業公司活動為中心的供應方面的故事。比特幣礦工在確認比特幣網絡交易方面,起著至關重要的作用。他們每挖到一個區塊都會得到新的比特幣獎勵。礦工是出售新鮮開采的比特幣的邊際供應商,這也增加了比特幣的流通量。在其他條件不變的情況下,如果礦工出售的比特幣更少了(減半后),他們將要求更高的價格。類似的,如果可用的比特幣數量減少了,買家將支付更高的價格。
還有一個供應組件沒有得到足夠的討論,即比特幣礦工有兩個收入來源(新區塊獎勵和確認交易的交易費用)。事實上,當比特幣2100萬BTC近乎全部開采出來后,交易費用將是礦工唯一的收入來源。
即:邊際供應=礦工收入=開采的比特幣+交易費用
讓我們分析一下這兩個組成部分的情況。
每日開采的比特幣
在第一次減半發生之前,比特幣每天會有7500 - 8000 BTC的新幣供應。而在第一次減半完成后,其日新增供應下降到3700-4000 BTC。而目前,比特幣每天的新增供應大約為1900-2000 BTC。而在下次減半完成后,新增日供應會下降到1000 BTC 左右。
來源:coinmetrics.io
而從美元的角度來看,情況則是完全不同的。比特幣的價格在第一次減半當天是13美元,當時每日邊際供應量減少了約4000 BTC(從8000到4000)。這相當于減少了價值52000美元的邊際供應。
13美元*(80004000)=52000美元
比特幣價格在第二次減半當天約為650美元,邊際供應下降了2000 BTC或130萬美元。
650美元*(40002000年)=130萬美元
假設比特幣的價格在下一次減半之前不會有太大的變化,并且保持在10000美元左右(這個假設很糟糕,我知道,但會讓我開心 = =)。那么按照這個價格,日供應量將減少1000 BTC,邊際供應將下降1000萬美元。
10000美元*(20001000)=10000000美元
在一個月的時間里,這會減少3億美元的邊際供應,在一年的時間,則會減少36.5億美元。
減半會顯著減少流動供應
邊際供應的下降,明顯減少了流動供應。那減少了多少,以及我們如何測量?使用比特幣通脹率(將新供應量與比特幣總供應量進行比較)是沒有意義的,因為大部分供應量不是流動的(投資者會在錢包里存放幾個月甚至幾年的時間)。
“邊際供應減少必須與總流動供應進行比較?!?/P>
量化的一種方法,是將因減半而減少的流動性與每日交易所的交易量進行比較。不幸的是,加密貨幣交易所報告的交易量并不可靠。根據提交給美國證券交易委員會(SEC)的一項研究報告顯示,市場上高達95%的交易量是值得懷疑的。考慮到這一點,我在本節中使用了大量四舍五入的數字,因此可參考性并不高,使用它們僅僅是為了說明邏輯。
根據CoinMarketCap的數據,每天市場上大約有200萬 BTC的交易量。按照目前的區塊獎勵率,每天流動供應會添加2000 BTC,每月新增6 萬 BTC,每年則是73萬 BTC。這意味著市場有能力吸收273萬的年流動供應量。當區塊獎勵減半,每天只開采1000 BTC時,年供應量將減少到236.5 萬,這大約是每年流動供應量減少13%。
另一方面,如果我們認為報告交易量的95%是可疑的,那么實際交易量將接近10萬 BTC。下一次減半將年供應量從830000(100000+730000)減少到465000。每年的流動供應量減少了 44%。
交易費用增加邊際供應
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