“我應該支持（或投資）像比特幣這樣的去中心化算法貨幣，還是應該將印刷貨幣的控制權移交給大公司？”

關于減半周期的發現

　　讓我們總結一下目前為止關于減半周期的主要發現：

　　上表中有一些有趣的數字和模式，但有一種模式最吸引我：

　　為何比特幣大部分的漲幅都是在減半后出現的，而不是在之前出現？

　　比特幣減半是一個眾所周知的事件，市場會明智地預測供應減少對價格的影響。那么，為什么在減半之前，價格的漲幅并沒有非常明顯呢？關于這個問題，之后我們再談。

　　邊際供應=礦工收入

　　資產在任何時間點的價格，都能使供求平衡。減半如何導致比特幣價格上漲的初步解釋，是一個以比特幣礦業公司活動為中心的供應方面的故事。比特幣礦工在確認比特幣網絡交易方面，起著至關重要的作用。他們每挖到一個區塊都會得到新的比特幣獎勵。礦工是出售新鮮開采的比特幣的邊際供應商，這也增加了比特幣的流通量。在其他條件不變的情況下，如果礦工出售的比特幣更少了（減半后），他們將要求更高的價格。類似的，如果可用的比特幣數量減少了，買家將支付更高的價格。

　　還有一個供應組件沒有得到足夠的討論，即比特幣礦工有兩個收入來源（新區塊獎勵和確認交易的交易費用）。事實上，當比特幣2100萬BTC近乎全部開采出來后，交易費用將是礦工唯一的收入來源。

　　即：邊際供應=礦工收入=開采的比特幣+交易費用

　　讓我們分析一下這兩個組成部分的情況。

　　每日開采的比特幣

　　在第一次減半發生之前，比特幣每天會有7500 - 8000 BTC的新幣供應。而在第一次減半完成后，其日新增供應下降到3700-4000 BTC。而目前，比特幣每天的新增供應大約為1900-2000 BTC。而在下次減半完成后，新增日供應會下降到1000 BTC 左右。

來源：coinmetrics.io

　　而從美元的角度來看，情況則是完全不同的。比特幣的價格在第一次減半當天是13美元，當時每日邊際供應量減少了約4000 BTC（從8000到4000）。這相當于減少了價值52000美元的邊際供應。

　　13美元*（80004000）=52000美元

　　比特幣價格在第二次減半當天約為650美元，邊際供應下降了2000 BTC或130萬美元。

　　650美元*（40002000年）=130萬美元

　　假設比特幣的價格在下一次減半之前不會有太大的變化，并且保持在10000美元左右（這個假設很糟糕，我知道，但會讓我開心 = =）。那么按照這個價格，日供應量將減少1000 BTC，邊際供應將下降1000萬美元。

　　10000美元*（20001000）=10000000美元

　　在一個月的時間里，這會減少3億美元的邊際供應，在一年的時間，則會減少36.5億美元。

　　減半會顯著減少流動供應

　　邊際供應的下降，明顯減少了流動供應。那減少了多少，以及我們如何測量？使用比特幣通脹率（將新供應量與比特幣總供應量進行比較）是沒有意義的，因為大部分供應量不是流動的（投資者會在錢包里存放幾個月甚至幾年的時間）。

　　“邊際供應減少必須與總流動供應進行比較?！?/P>

　　量化的一種方法，是將因減半而減少的流動性與每日交易所的交易量進行比較。不幸的是，加密貨幣交易所報告的交易量并不可靠。根據提交給美國證券交易委員會（SEC）的一項研究報告顯示，市場上高達95%的交易量是值得懷疑的。考慮到這一點，我在本節中使用了大量四舍五入的數字，因此可參考性并不高，使用它們僅僅是為了說明邏輯。

　　根據CoinMarketCap的數據，每天市場上大約有200萬 BTC的交易量。按照目前的區塊獎勵率，每天流動供應會添加2000 BTC，每月新增6 萬 BTC，每年則是73萬 BTC。這意味著市場有能力吸收273萬的年流動供應量。當區塊獎勵減半，每天只開采1000 BTC時，年供應量將減少到236.5 萬，這大約是每年流動供應量減少13%。

　　另一方面，如果我們認為報告交易量的95%是可疑的，那么實際交易量將接近10萬 BTC。下一次減半將年供應量從830000（100000+730000）減少到465000。每年的流動供應量減少了 44%。

　　交易費用增加邊際供應

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