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          邵宇談數字貨幣:星辰大海還是終極霸權

            M2與名義GDP增速的差,人們大致認為它可能會進入泡沫領域,其實并不是。因為這樣看,每年只有額外5%的貨幣供應會進入泡沫領域。有證據顯示,在M2里頭10%是進入GDP的創生,10%進入到CPI,80%進入到的資產價格,一般的認知其實是一個重大的謬誤。

            可以想見,當上個季度的名義GDP增長是8.5%,M2卻變成8%的時候,就會出現各種各樣的金融亂象,包括跑路違約和資產價格縮水。跑路的原因并不是因為央行還發出數字貨幣,而是在于流動性快速的縮緊。你看到第一個反應是金融市場的反應和泡沫的去化,實體經濟當然是連帶傷害。

            所以我們被困在這樣一個錯誤的信用經濟模型或者公式里頭,而更重要的是,我們可能生活在一個巨大的貨幣幻覺,而這些貨幣幻覺來自于信用系統或者自身膨脹的速度,在過去40年里,經濟體膨脹了240倍,很了不起的奇跡。大家穿的用的,這些物資財富我們創造了200多倍,同時投放出來的貨幣高達1000多倍,這就是經典的信用貨幣帶來的困境。發達經濟體也是如此。

            為什么所謂貨幣中性理論一開始就錯了,它絕對不可能是中性的,從短期來看,從長期來看都不是中性的,如果貨幣真的就只是交易的媒介,那時候談貨幣中性是合適的,但貨幣怎么可能只是交易的媒介呢?如果貨幣不是中性的,那宏觀經濟學的基礎在哪里?就沒有了,而且沒有公允的法則去判斷誰能夠得到最大的財富,一定會引起分化,但是技術的精英或者新的科技會帶來更好的世界嗎?在回答這個的時候要特別地小心。如果各國貨幣當局不太靠譜的話,那么類似Facebook這樣的互聯網巨頭企業就會更靠譜一點嗎?

            Libra會靠譜點嗎

            Libra會偽裝得更靠譜一點,基于的理論是什么呢?基于的是SDR,也就是所謂的ESDR,用不用分布式技術?它會用,它強調五年以后就會交出來使用,現在其實是基于自己的網絡、自己的用戶,再加上100個大玩家(現在是24個),構成了實際上是一個聯盟鏈,但它跟現實的妥協在于拿了現實資產作為抵押1:1發行。

            我個人的理解,它就是定義了Move的語言,把一些資產包不斷地移動,但這個移動可能會在算法上帶來優勢,也就是它很難出現很多的漏洞,比如說憑空消失或者被攻擊,當然這個取決于那個26歲程序員寫的計算機語言有多么美妙,現在看來未必見得比現有的區塊鏈技術進展更優異。

            但是100家企業所發行的基于多種幣種的ESDR就比幾個大國一起發行的SDR更加靠譜嗎?大家知道SDR基本上完蛋了,除了用于最頂級的國家之間的小部分清算,后來發現也沒啥用處。因為到了危機的時候大家索性就拋棄SDR,直接上強力幣種的互換就完了,美元做了互換,人民幣也在做。

            如果Libra成功,這就是一個分水嶺,它將創造一個終極的企業帝國,它做到的就是去掉主權的政治中心化,但是強化了商業中心,它會成為Libra最優貨幣區(類似歐元)。我們認為一開始它一定小心翼翼的聽從監管的安排,但1比1的復制僅僅是開始,創造貨幣早晚會來臨,品格再良好的私人中央銀行也會試圖獲取鑄幣稅。

            理想主義會讓位于現實利益。如果由其任意發展,它未來趨勢一定是先干掉小國貨幣,再干掉小數字貨幣,再干掉(跨境銀行端)支付系統,最終干掉霸權貨幣,成為全球的私人央行。

            但是它不穩定,不穩定不僅是來自于其架構的不穩定,也就是它采用哪幾種來構成SDR的籃子,更重要的是如果臉書發了,估計谷歌也會發,騰訊、阿里也會發。而且估計當局也會支持他們發,這樣又變成了多種貨幣區在網絡空間中不斷地競爭,就像已經看到幾千種區塊鏈貨幣在不斷地競爭,最終取決于聯盟鏈究竟有多大,底層的應用場景究竟有多么的廣泛,以及最后的貸款人究竟是誰。

            如同不同經濟體之間實力差異變化所帶來的匯率波動,哪怕都常用一樣的數字貨幣基礎技術。這個場景,好像跟哈耶克在《貨幣的非國家化》中描述的情形有些相似。

            現在看Facebook擁有5000億美元市值大而不倒,但我們也看到過原來市值很大的公司,最后消失變零的情況,那時候找誰去兌現呢?如果說數字貨幣最終會取代實體貨幣黃金白銀,也取代主權貨幣,總之挑戰的是現有貨幣當局和背后重大的利益分布。

            當然我們認為也許算法(數學)是代表一種更高層級的,大家都能共用的語言,網絡也是這樣,它更多是一種信任機制,信任機制恐怕也是一種算法和凝聚共識的敘事。

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