貨幣數字化

　　1）貨幣數字化發展現狀

　　支付的數字化轉型不僅限于到系統和參與者，還擴展到交換媒介?，F有的支付體系結合了中央銀行貨幣、商業銀行貨幣和某些非銀行私人貨幣，以及加密貨幣和穩定幣。

　　非銀行私人貨幣提供以美元為記賬單位的交換媒介，這種非銀行私人貨幣規模較小，可供多種消費者使用，特別是在預付卡和數字錢包等閉環支付系統中。在一般情況下此類非銀行私人資產可能僅在該網絡內具有價值，但在某些情況下，發行人承諾可兌換為主權貨幣，因此這就成為該發行主體的一項負債。由于沒有受到與銀行同種程度的監管，消費者可能面臨發行人無法履行其債務的風險。從規?？?，截至2019年9月30日，PayPal Holdings Inc.的客戶賬戶總額為225億美元；截至2019年10月31日，沃爾瑪的遞延禮品卡收入約為19億美元；截至2018年9月，星巴克的儲值卡負債為16億美元，高于許多銀行的存款。

　?。ǖ?，一些科技公司的支付系統是基于他們自己的數字貨幣而不是主權貨幣?；谒饺藬底重泿诺闹Ц断到y可能帶來對非法活動和客戶風險的擔憂，同時可能對公共部門保障金融穩定和利用貨幣政策緩沖經濟的能力造成挑戰。）

　　加密貨幣，如比特幣則采用單獨的記賬單位，使用分布式賬本技術構建的加密貨幣允許點對點支付，無需金融中介參與。加密貨幣因多種屬性而異，包括該是否對所有人開放或僅對經批準的群體開放，以及它們是用于特定用途還是用于大規模用途。10年前，比特幣被譽為一種新型的數字貨幣，它將作為價值存儲、交換手段和賬戶單位，與任何主權貨幣脫鉤，且無需集中治理。但比特幣由于其極端波動性，以及有限的供應量、不可預測的交易成本、有限的治理和低透明度等特點，尚未獲得廣泛的接受。

　　穩定幣是專門為克服第一代加密貨幣的波動性而設計的，它將數字貨幣與一項資產或一籃子資產聯系起來，如商業銀行存款或政府發行的債券。與第一代加密貨幣不同，它們可能由中央實體發行，但在支付和交易記錄方面依賴第三方機構。

　　2）貨幣數字化帶來的風險與挑戰

　　Facebook提出的Libra全球穩定幣項目使得關于金錢可以采取何種形式、由誰發行或發行什么以及如何記錄和結算付款的爭論變得更加緊迫。任何具有全球規模和范圍的穩定幣項目都面臨一系列核心法律和監管挑戰。某些加密貨幣已經構成了與欺詐活動、消費者損失和非法活動相關的風險，而這些風險可能被廣泛接受的通用穩定幣放大。目前我們尚不清楚消費者對擁有的穩定幣有什么樣的保護或追索權，也不清楚消費者在對穩定幣的標的資產沒有追索權的情況下將面臨多大的價格風險。如果不能有效管理，流動性、信貸、市場或操作風險，單獨或合并發生可能會影響金融穩定，引發信心喪失和系統性金融風險。

　　中央銀行數字貨幣（CBCD）

　　1）CBCD發展現狀

　　在全球穩定支付系統加快應用的前景下，加大了各國央行發行數字貨幣的呼聲，以保持主權貨幣作為國家支付系統的支柱。國際清算銀行（Bank for International Settlements）對66家央行進行的一項調查顯示，超過80%的央行報告稱正在從事某種形式的央行數字貨幣（CBDC）工作。而開展CBCD項目的目的從發達經濟體對支付安全性和穩健性需求，到新興經濟體想要提高支付效率不等。

　　目前美聯儲正在進行與分布式賬本技術以及該技術在數字貨幣潛在應用相關的研究和實驗，包括研究建立央行數字貨幣的可能性。美聯儲正與其他央行合作，以增進對央行數字貨幣的了解。

　　2）建立CBCD的相關思考

　　一是我們需要評估思考一種新型的數字中央銀行債務是否可以改善支付系統，同時還要考慮增加一種新形式的央行債務，是否會從安全和恢復力的角度減少操作漏洞。另一個考慮因素是CBDC是否會降低支付的復雜性，以及在跨境支付方面如何做才能與他國在發行央行數字貨幣發行方面加強合作，以解決當前的摩擦和降低成本。

　　二是要考慮發行央行數字貨幣對金融體系的影響。數字貨幣未來以傳統商業銀行中介機構提供服務，或是建立新中介類型為消費者提供交易賬戶。以商業銀行為中介，但另一些提議則提出建立新中介類型，在發展時可能會專注于支付的某一領域；新中介的產生則又需要新類型的記賬和新形式的監督。與此相關，CBDC的設計需要解決圍繞金融穩定的重要問題。

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