最新數據顯示,穩定幣總發行量達到104億美元的歷史新高,首次超過100億美元,相較于今年2月同比增長79%左右。其中,Tether以85.1%、88億美元總發行量的市場占比排名第一,USDC以7.2%的占比排名第二。如何看待穩定幣的大量增發,背后邏輯有哪些?市場真的需要這么多的穩定幣嗎?會帶來不好的影響嗎?金色財經就此對話OKEx Resesarch首席研究員William,聽他解讀當下爆發增長的穩定幣。
穩定幣頻發增發原因幾何?
很多人認為穩定幣的增發是市場需求增加的結果,但在OKEx Resesarch首席研究員William看來,這是穩定幣發行方不得已而為之的行為,其背后是穩定幣設計的內在缺陷。(其實用超發一詞更恰當,增發的背后可能是滿足100%抵押物要求的)
目前大多數穩定幣的設計都是以現實世界中的美元資產作為抵押,從經濟學角度看,也必須滿足經濟學家克魯格曼的“不可能三角”:即穩定幣在貨幣超發、價格固定和自由流動三者之間只能選擇兩個,而舍棄另一個。
很顯然,在數字貨幣市場上的穩定幣,必須要滿足價格穩定和自由買賣兌換兩個條件,因此必須舍棄貨幣超發這一選項,否則這往往會帶來穩定幣價格的崩盤:穩定幣之所以能維持價格穩定,是因為發行方承諾可以隨時用穩定幣以1:1的匯率換取美元,但超發過多,就會讓投資者對這一承諾喪失信心。
然而,目前的穩定幣必須要超發:穩定幣發行方不是非盈利的慈善組織,不可能以100%的美元儲備作為抵押,因此為了項目的可持續運營和盈利,必須要超發一定數量的穩定幣,而這批穩定幣背后并沒有足夠數量的美元作為抵押。
這就是當前穩定幣設計存在的最大矛盾缺陷:為了維持穩定幣價格的穩定,發行方必須克制自己超發穩定幣的欲望,但為了維持生存,項目方又不得不一定數量超發穩定幣。
這也是為什么USDT的發行方泰達公司不愿尋找大型會計師事務所對USDT擔保品進行審計,而其抵押物狀況不透明,不能及時披露的原因所在:因為一旦及時準確地披露USDT抵押物的真實情況,可能會引發USDT的崩盤。
目前USDT仍然有超發的空間,因為由量變引起質變往往需要一定的規模和時間,目前投資者對USDT的擔心并不高,USDT崩盤的臨界點尚未到來。但如果泰達公司仍未采取相應的措施,未來離USDT暴雷也不會太遠。
如何看待穩定幣市場的擴大?
OKEx Resesarch首席研究員William對金色財經介紹:要分兩部分看穩定幣市場的擴大,目前穩定幣市場可以分為兩類:一類是已經通過監管審批,并由相關機構定期審計,滿足合規要求的穩定幣;另一類是不滿足監管要求,不透明的穩定幣。
前者是安全的,后者未來注定是淘汰的。很多人在吹鼓USDT之所以這么受追捧,正是因為它是不合規的,所以可能用來從事一些灰色產業的交易。但實際上,目前只不過是由于USDT規模太小,也就區區幾十億美元,還沒引起監管的重視,等它繼續增發到一定規模,風險暴露足夠大,監管層自然會重視。
當然,合規穩定幣市場規模的擴大,對整個加密貨幣市場都有好處,不合規的穩定幣,未來很難生存---不是因為監管層的打擊,就是因為自身缺陷而崩盤問題。
增發帶來的行業影響是消極的嗎?
在OKEx Resesarch首席研究員William看來,大肆增發的影響是消極的。他指出,很多人喜歡鼓吹“加密行業例外論”,但其實經濟規律是客觀存在的,從來沒有例外。
以USDT為代表的不合規穩定幣未來的崩盤,正如三十年前東南亞金融危機期間泰銖的崩盤一樣,都是貨幣制度設計本身的存在的矛盾缺陷。
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