出品｜ Odaily星球日報（ID：o-daily）

　　當人們決定要買比特幣時，第一個問題是：它多少錢？在交易平臺上看到價格后，第二個問題是：它的價格為什么這么高？緊接著是一連串的問題：比特幣的生產成本是多少？誰在生產它？我也可以挖嗎？

　　其實，在不同國家挖出一枚比特幣需要的成本差異非常大，為此，我獻上這份“全球比特幣挖礦成本圖”，enjoy~ 這張圖是怎么算出來的？

　　我們的基礎思路是，計算出每挖出一枚比特幣所需算力和每單位算力的真實耗電量。同時，上圖中的數據基于以下已知條件和假設：

　　全網算力取 2019 年 4 月 23 日 14 點 30 分的 46.31EH/S；

　　比特幣系統平均每十分鐘出一個塊；

　　當前每個塊的獎勵為 12.5 BTC，手續費獎勵為區塊獎勵的 3.27%；

　　硬件參數取市場上主流的螞蟻 S9i 礦機，算力 14T、功率 1320W；

　　冷卻功耗比率取 30%；

　　各國家地區電價參考 Global Petrol Prices 數據。

　　另外，圖中成本專指電力成本，未加入基建、礦機等固定投入。

與其去伊朗，不如在中國

　　是的，你沒看錯，中國是挖礦成本最低的國家。但你也會發現，中國的電價是分段的。

　　在上份研報中，我們介紹，中國的電力價格比較復雜，電力資源分布不均勻，電價在 0.06 - 0.5 元間浮動，因此我們把它分成三個檔位，對應的挖礦電力成本分別為 507.6 美元、1711.01 美元、4277.53 美元。

　　另據官方數據，平均上網電價對應的挖礦成本為 4562.7 美元，比較比特幣現價 5546.44 美元，說明在中國挖礦即便用 0.5 元作為電價也是盈利的。

　　至于礦友們心心念念的“挖礦天堂”伊朗，挖礦成本還要高于中國中等電價的成本。

　　另外，需要強調的是，我們經?？吹降母鲊懔Ψ植?，并非算力（礦機）的物理分布，而是算力聯網 IP（礦池）所在國家的數據。目前礦池主要集中在中國、捷克共和國、美國、印度、冰島、以色列、俄羅斯。

　　通過上圖可以看出，捷克共和國、美國、以色列都屬于挖礦成本高地，因此只能推測運行在這幾個國家的礦池服務器比較多，但在這些國家部署礦機并不劃算。 　　礦池算力在不同國家的分布占比，來源：

　　Bloomberg New Energy Finance. Country refers to country of ownership 中國的挖礦成本

　　如果將范圍縮小在中國（指礦機部署地），并設置一個平均電力價格（實際上，裸電電價基本固定），那么歷史時間（算力）下的挖礦成本會形成一條曲線，如下圖。

這條曲線說明什么？

　　紅線與三條藍線間的距離則代表挖礦毛利潤。圖中的 4 個點分別代表以下信息：

　　2018 年 9 月初起，紅線開始低于托管電價成本曲線，說明這個時點后，若仍使用高于 0.54 元/度的電費挖礦，將不再盈利。

　　2018 年 11 月中起，紅線開始低于最高火電裸電成本曲線，說明這個時點后，若仍使用高于 0.45 元/度的電費，挖比特幣變得無利可圖。

　　2019 年 4 月初起，紅線開始高于最高火電裸電成本曲線，說明這個時點后，以 0.45元/度或更低的電費挖礦，可以產生利潤。

　　2019 年 4 月 20 日起，紅線開始高于托管電價成本曲線，說明這個時點后，以 0.54 元/度的電費挖礦重新開始獲利。

　　實際上，我在月初的研報《比特幣挖礦的行業拐點與背后的經濟周期》中也講過，影響比特幣挖礦的關鍵因素是算力、算力難度和電價。其中，電價（尤其是裸電）因礦場合同通常以年為單位，而波動不大，可看做常量。而算力和算力難度的大幅變動一般有兩種原因：挖礦設備或方式的變革，比特幣出塊獎勵減半。除此之外，比特幣挖礦漲跌幅度不會高于價格的漲跌幅度。

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